টার্মিনাল মান (সংজ্ঞা, উদাহরণ) | ডিসিএফ টার্মিনাল মান কি?
টার্মিনাল মান কত?
ছাড়যুক্ত নগদ প্রবাহ ব্যবহার করে সংস্থার মূল্যায়নের সময়, অনন্তত্ব পর্যন্ত সমস্ত নগদ প্রবাহ নেওয়া হয় না এবং তাই নির্দিষ্ট কয়েক বছর পরে, সংস্থার সম্পদের সম্ভাব্য মান বা ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহের আনুমানিক মান হিসাবে ব্যবহৃত হয় টার্মিনাল মূল্য এবং ছাড় নগদ প্রবাহ বহন করা হয়।
এটি কোনও সংস্থার প্রত্যাশিত নিখরচায় নগদ প্রবাহের স্পষ্ট প্রত্যাশিত আর্থিক মডেলের সময়কালের মূল্য।
এই টিউটোরিয়ালটি যে পদ্ধতিতে টার্মিনাল মানটি এক্সেলে আর্থিক মডেল প্রস্তুত করার প্রসঙ্গে গণনা করা হয় তার উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করে। -
- আলিবাবার টিভি (পার্থক্য বৃদ্ধির পদ্ধতি ব্যবহার করে)
দরকারী ডাউনলোডসমূহ - 1) ফ্রি টার্মিনাল মান এক্সেল টেম্পলেট (পোস্টে ব্যবহৃত) এবং ২) আলিবাবার আইপিও টিভি গণনার মডেল
টার্মিনাল মান টেম্পলেট ডাউনলোড করুন
টার্মিনাল মান গণনা করুন
টার্মিনাল মান গণনা ছাড় ছাড় নগদ প্রবাহের একটি মূল প্রয়োজন।
- সংস্থার আর্থিক বিবৃতিগুলি কীভাবে তারা দীর্ঘ সময়ের মধ্যে বিকাশ করবে তা প্রজেক্ট করা খুব কঠিন।
- আর্থিক বিবরণী প্রজেক্টের আত্মবিশ্বাসের স্তর বছরের পর বছর ধরে তাত্পর্যপূর্ণভাবে হ্রাস পায় যা আজ থেকে অনেক দূরে।
- এছাড়াও, ব্যবসায় এবং দেশকে প্রভাবিত করছে সামষ্টিক অর্থনৈতিক পরিস্থিতি কাঠামোগতভাবে পরিবর্তিত হতে পারে।
- অতএব, আমরা পূর্বাভাস সময়কালের বাইরে ফার্মের মান সন্ধানের জন্য নির্দিষ্ট গড় অনুমানগুলি সরল করে এবং ব্যবহার করি (যাকে বলে “টার্মিনাল মূল্য") আর্থিক মডেলিং দ্বারা সরবরাহিত হিসাবে।
নিম্নলিখিত গ্রাফটি দেখায় যে কীভাবে টার্মিনাল মান গণনা করতে হয়।
টার্মিনাল মান গণনা করার পদক্ষেপ
এই বিভাগে, আমি কোনও সংস্থার ছাড়ের নগদ প্রবাহ বা ডিসিএফ মূল্যায়ন সম্পাদনের সামগ্রিক পদ্ধতির বিষয়টি জানিয়েছি। বিশেষ করে, দয়া করে নোট করুন ধাপ 3, যেখানে আমরা ভাগের ন্যায্য মানটি খুঁজে পেতে ফার্মের টার্মিনাল মান গণনা করি।
পদক্ষেপ # 1: অবকাঠামো তৈরি করুন (এই নিবন্ধে আলোচনা করা হয়নি)
পৃথক আয়ের বিবৃতি, ব্যালেন্স শীট এবং নগদ প্রবাহের সাথে একটি ফাঁকা এক্সেল শীট প্রস্তুত করুন (গত 5 বছর)
Historicalতিহাসিক আর্থিক বিবৃতি (আইএস, বিএস, সিএফ) জনিত করুন এবং অ-পুনরাবৃত্ত আইটেমগুলির জন্য প্রয়োজনীয় সমন্বয় করুন (এক সময় ব্যয় বা উপার্জন)।
সংস্থাটি বুঝতে Histতিহাসিক বছরগুলির জন্য অনুপাতের বিশ্লেষণ সম্পাদন করুন
পদক্ষেপ # 2: আর্থিক বিবরণী এবং এফসিএফএফ প্রকল্প করুন (এই নিবন্ধে আলোচনা করা হয়নি)
- আয় বিবরণের পূর্বাভাস (পিঅ্যান্ডএল) বিশ্লেষকদের কাছে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ। অতএব, আপনাকে অবশ্যই এটিতে প্রচুর সময় দিতে হবে। এটিতে, পূর্বাভাসের দৃ understanding় বোঝার জন্য আপনাকে বার্ষিক প্রতিবেদন এবং অন্যান্য নথিগুলির মাধ্যমে পড়তে হবে।
- পরামর্শ দেওয়া হয় যে তারা অন্যান্য ব্রোকারেজ হাউস গবেষণা প্রতিবেদনের মাধ্যমেও বুঝতে পারে যে তারা কীভাবে মডেল বিক্রয় সংখ্যা রয়েছে।
- পরবর্তী 5 বছরের জন্য আর্থিক বিবরণী পূর্বাভাস (স্পষ্ট পূর্বাভাস সময়কাল) - আর্থিক মডেল
- আপনি যখন কোম্পানির আর্থিক বিবৃতি পূর্বাভাস করেন, আপনাকে অবশ্যই অবশ্যই পরবর্তী 4-5 বছরের জন্য সংস্থার আর্থিক বিবরণী প্রজেক্ট করতে হবে এবং সাধারণত এর বাইরে নয়।
- আমরা তাত্ত্বিকভাবে পরবর্তী 100-200 বছরের জন্য আর্থিক বিবরণী প্রজেক্ট করতে পারি; তবে, আমরা যদি এটি করি, আমরা অনুমানের উপর ভিত্তি করে প্রচুর অস্থিরতা প্রবর্তন করি।
পদক্ষেপ # 3: FCFF এবং টিভি ছাড় দিয়ে ফার্মের ন্যায্য শেয়ারের দামটি সন্ধান করুন
- আর্থিক মডেল থেকে প্রাপ্ত পরবর্তী 5 বছরের জন্য FCFF গণনা করুন
- মূলধন কাঠামোর গণনা থেকে উপযুক্ত ডাব্লুএসিসি (মূলধনের ওজনযুক্ত গড় ব্যয়) প্রয়োগ করুন।
- সুস্পষ্ট সময়কাল এফসিএফএফের বর্তমান মান গণনা করুন
- সংস্থার মান গণনা করুন (সুস্পষ্ট সময়কালের বাইরে সময়কাল)
- এন্টারপ্রাইজ মান = বর্তমান মান (সুস্পষ্ট সময়কাল FCFF) + বর্তমান মান (টিভি)
- নেট tণ কেটে নেওয়ার পরে ফার্মের ইক্যুইটি ভ্যালু সন্ধান করুন।
- সংস্থার "অন্তর্নিহিত ফেয়ার মান" এ পৌঁছানোর জন্য মোট সংখ্যার মাধ্যমে ফার্মের ইক্যুইটি মান ভাগ করুন।
- "কেনা" বা "বিক্রয়" করার পরামর্শ দিন
এছাড়াও, এন্টারপ্রাইজ মান বনাম ইক্যুইটি মানটি দেখুন
টার্মিনাল মান সূত্র
এখানে একটি গুরুত্বপূর্ণ অনুমান হ'ল "উদ্বেগ চলছে ”কোম্পানির. অন্য কথায়, সংস্থাটি কয়েক বছর পরে তার ব্যবসায়িক কার্যক্রম বন্ধ করবে না; তবে এটি চিরদিনের জন্য ব্যবসা চালিয়ে যাবে। ফার্মের মূল্য (এন্টারপ্রাইজ ভ্যালু) মূলত ফার্মের ভবিষ্যতের সমস্ত ফ্রি নগদ প্রবাহের বর্তমান মান।
আমরা নীচের টার্মিনাল মান সূত্র ব্যবহার করে ফার্মের মান উপস্থাপন করতে পারি -
t = সময়, ডাব্লুএসিসি হ'ল মূলধন বা ছাড়ের হারের ওজনযুক্ত গড় ব্যয়, এফসিএফএফ ফার্মের নিখরচায় নগদ প্রবাহ
আমরা উপরের টার্মিনাল মান সূত্রটি দুটি ভাগে বিভক্ত করতে পারি 1) সুস্পষ্ট পূর্বাভাসের বর্তমান মান, 2) টিভির বর্তমান মূল্য
টার্মিনাল মান সূত্রের 3 প্রকার
ফার্মের টার্মিনাল মান গণনা করার জন্য তিনটি সূত্র রয়েছে। প্রথম দুটি পন্থা ধরে নিয়েছে যে টিভি অনুমানের সময় সংস্থাটি চলমান উদ্বেগের ভিত্তিতে উপস্থিত থাকবে। তৃতীয় পদ্ধতিটি ধরে নিয়েছে যে সংস্থাটি একটি বৃহত্তর কর্পোরেট দ্বারা গ্রহণ করা হবে, যার ফলে অধিগ্রহণের মূল্য প্রদান করবে। আসুন আমরা এই পদ্ধতিগুলি বিস্তারিতভাবে দেখি।
1) স্বচ্ছল বৃদ্ধির পদ্ধতি বা গর্ডন গ্রোথ পার্পেটিউটি মডেল
দয়া করে মনে রাখবেন যে এখানে অনুমানটি "উদ্বেগের দিকে যাচ্ছে"।
ফার্মের টার্মিনাল মান গণনা করার জন্য এই পদ্ধতিটি পছন্দসই সূত্র। এই পদ্ধতিটি ধরে নিয়েছে যে সংস্থার বৃদ্ধি অব্যাহত থাকবে (স্থিতিশীল বৃদ্ধির হার), এবং মূলধনের উপর ফেরত মূলধনের ব্যয়ের চেয়ে বেশি হবে। আমরা ভবিষ্যতে প্রত্যাশিত বছরগুলি ছাড়িয়ে ফার্মে নগদ প্রবাহ ছাড় দিয়ে থাকি এবং টার্মিনাল মান খুঁজে পাই।
শীতল গণিত ব্যবহার করে, আমরা নীচের মত সূত্রটি আরও সহজ করতে পারি -
উপরের সূত্রের অঙ্কটিও লিখতে পারেন এফসিএফএফ (6) = এফসিএফএফ (5) এক্স (1+ বৃদ্ধি হার)
সংশোধিত টার্মিনাল মান সূত্রটি নিম্নরূপ -
এখানে স্থিতিশীল বৃদ্ধির হারের যুক্তিসঙ্গত অনুমান হ'ল দেশের জিডিপি প্রবৃদ্ধি হার। গর্ডন গ্রোথ পদ্ধতিটি পরিপক্ক সংস্থাগুলিতে প্রয়োগ করা যেতে পারে এবং বৃদ্ধির হার তুলনামূলকভাবে স্থিতিশীল। একটি উদাহরণ অটোমোবাইল খাত, ভোক্তা পণ্য খাত ইত্যাদির পরিপক্ক সংস্থাগুলি হতে পারে etc.
2) কোন প্রবৃদ্ধি মডেল নেই
এই সূত্র ধরে ধরেছে যে বৃদ্ধির হার শূন্য! এই অনুমানটি বোঝায় যে নতুন বিনিয়োগের উপর রিটার্ন মূলধনের ব্যয়ের সমান।
অ বৃদ্ধির স্থায়ীত্বের টার্মিনাল মান সূত্র
প্রতিযোগিতা বেশি এমন সেক্টরগুলিতে এই পদ্ধতিটি কার্যকর হতে পারে এবং অতিরিক্ত আয় উপার্জনের সুযোগ শূন্যে চলে যাওয়ার প্রবণতা রয়েছে।
3) একাধিক পদ্ধতি প্রস্থান করুন
এই সূত্রটি অন্তর্নিহিত অনুমানটি ব্যবহার করে যে বাজারের একাধিক ঘাঁটি একটি ব্যবসাকে মূল্য দেওয়ার জন্য ন্যায্য পন্থা। একটি মান সাধারণত ইবিআইটি বা ইবিআইটিডিএর একাধিক হিসাবে নির্ধারিত হয়। চক্রীয় ব্যবসায়ের জন্য, শেষ বছরের n এ EBITDA বা EBIT পরিমাণের পরিবর্তে, আমরা একটি চক্র চলাকালীন গড়ে গড়ে EBIT বা EBITDA ব্যবহার করি। উদাহরণস্বরূপ, যদি ধাতব এবং খনন খাতটি ইভি / ইবিআইটিডিএ একাধিকবার লেনদেন করে থাকে, তবে এই পদ্ধতিটি ব্যবহার করে সংস্থার টিভিটি হবে কোম্পানির ৮ এক্স ইবিটডিএ।
এক্সেলে টার্মিনাল মান গণনার উদাহরণ
এই উদাহরণে, আমরা উপরে আলোচিত দ্বি-টার্মিনাল মান গণনা পদ্ধতির ব্যবহার করে স্টকের ন্যায্য মান গণনা করি। আপনি নীচের উদাহরণের জন্য টার্মিনাল মান এক্সেল টেম্পলেট ডাউনলোড করতে পারেন -
উপরের তথ্য ছাড়াও, আপনার নিম্নলিখিত তথ্য রয়েছে -
- =ণ = $ 100
- নগদ = $ 50
- শেয়ার সংখ্যা = 100
দুটি প্রস্তাবিত টার্মিনাল মান গণনা পদ্ধতি ব্যবহার করে শেয়ারের প্রতি শেয়ার ন্যায্য মানটি সন্ধান করুন
দামের গণনা ভাগ করুন - প্রত্যক্ষ বৃদ্ধির পদ্ধতি ব্যবহার করে Meth
ধাপ 1 - সুস্পষ্ট পূর্বাভাস সময়কালে (2014-2018) জন্য ফার্মে ফ্রি নগদ প্রবাহের NPV গণনা করুন
ধাপ ২ - পেরেপুটি গ্রোথ পদ্ধতি ব্যবহার করে স্টকটির টার্মিনাল মান গণনা করুন (2018 এর শেষে)
ধাপ 3 - টিভির বর্তমান মান গণনা করুন
পদক্ষেপ 4 - এন্টারপ্রাইজ মান এবং শেয়ারের দাম গণনা করুন
দয়া করে নোট করুন যে এই উদাহরণে, এন্টারপ্রাইজ মানের দিকে টার্মিনাল মান অবদান 78 78%! এটিও এর ব্যতিক্রম নয়। সাধারণত, আপনি নোট করবেন যে এটি মোট মূল্যের 60-80% অবদান রাখে।
দামের গণনা ভাগ করুন - একাধিক পদ্ধতি ব্যবহার করে প্রস্থান করুন।
ধাপ 1 - সুস্পষ্ট পূর্বাভাস সময়কাল (2014-2018) এর জন্য ফার্মকে ফ্রি নগদ প্রবাহের NPV গণনা করুন। উপরের পদ্ধতিটি দেখুন, যেখানে আমরা ইতিমধ্যে এই পদক্ষেপটি সম্পন্ন করেছি।
ধাপ ২ - বহির্গমন একাধিক পদ্ধতি ব্যবহার করে স্টকের টার্মিনাল মান গণনা করুন (2018 এর শেষে)। আসুন আমরা ধরে নিই যে এই শিল্পে, গড় সংস্থাগুলি 7x ইভি / ইবিআইটিডিএ একাধিক লেনদেন করছে। আমরা এই স্টকের টিভি খুঁজে পেতে এটি খুব একই একাধিক প্রয়োগ করতে পারি।
ধাপ 3 - টিভির বর্তমান মান গণনা করুন
পদক্ষেপ 4 - এন্টারপ্রাইজ মান এবং শেয়ারের দাম গণনা করুন
এই উদাহরণে দয়া করে নোট করুন, টিভিএন্টারপ্রাইজ মানের দিকে অবদান 77 77%!
উভয় পদ্ধতির সাহায্যে আমরা শেয়ারের দামগুলি পাচ্ছি যা একে অপরের সাথে খুব নিকটবর্তী। কখনও কখনও, আপনি শেয়ারের দামগুলিতে বড় পার্থক্য লক্ষ্য করতে পারেন, এবং সেই ক্ষেত্রে দুটি পদ্ধতির সাহায্যে শেয়ারের দামের এত বড় পার্থক্যটি তদন্ত করতে আপনার অনুমানগুলি যাচাই করতে হবে।
আলিবাবার টার্মিনাল মান (প্রত্যক্ষ বৃদ্ধির পদ্ধতি ব্যবহার করে)
আপনি এখান থেকে আলিবাবার আর্থিক মডেলটি ডাউনলোড করতে পারেন। নীচের চিত্রটিতে আলিবাবার ফার্মে বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ এবং ফার্মের ন্যায্য মূল্য নির্ধারণের পদ্ধতির বিবরণ দেওয়া আছে।
আলিবাবার মূল্যায়ন =এফসিএফএফের বর্তমান মূল্য (2015-2022) + এফসিএফএফের বর্তমান মূল্য (2023 অবধি অসীম "টিভি")
পদক্ষেপ 1 - সুস্পষ্ট সময়ের জন্য আলিবাবার ফার্মে ফ্রি নগদ প্রবাহের NPV গণনা করুন (2015-2022)
পদক্ষেপ 2 - ২০২২ সালের শেষের দিকে আলিবাবার টার্মিনাল মান গণনা করুন - এই ডিসিএফ মডেলটিতে আমরা আলিবাবার টার্মিনাল মান গণনা করার জন্য পেরেপুইটি গ্রোথ পদ্ধতি ব্যবহার করেছি
পদক্ষেপ 3. টিভির নেট বর্তমানের মূল্য গণনা করুন।
পদক্ষেপ 4 - আলিবাবার এন্টারপ্রাইজ মান এবং ন্যায্য শেয়ারের মূল্য গণনা করুন
দয়া করে নোট করুন যে টিভি আলিবাবার ক্ষেত্রে মোট এন্টারপ্রাইজ মানটির প্রায় 72% অবদান রাখে
টার্মিনাল মানটি কি নেতিবাচক হতে পারে?
তাত্ত্বিকভাবে, হ্যাঁ, ব্যবহারিকভাবে নেই!
তাত্ত্বিকভাবে, এটি ঘটতে পারে যখন টার্মিনাল মান স্থায়ীত্ব বৃদ্ধির পদ্ধতি ব্যবহার করে গণনা করা হয়।
উপরের টার্মিনাল মান সূত্রে, যদি আমরা ধরে নিইডাব্লুএসিসি <প্রবৃদ্ধির হার, তবে সূত্র থেকে প্রাপ্ত মানটি নেতিবাচক হবে। এটি হজম করা খুব কঠিন কারণ একটি উচ্চ বর্ধনকারী সংস্থাটি কেবলমাত্র ব্যবহৃত সূত্রের কারণে এখন একটি নেতিবাচক টার্মিনাল মান দেখাচ্ছে। তবে এই উচ্চ বৃদ্ধির হার অনুমানটি ভুল। আমরা ধরে নিতে পারি না যে কোনও সংস্থা অসীম না হওয়া পর্যন্ত খুব উচ্চ হারে বাড়তে চলেছে। যদি এটি হয় তবে এই সংস্থাটি বিশ্বের সমস্ত মূলধনকে আকর্ষণ করবে। অবশেষে, সংস্থাটি পুরো অর্থনীতিতে পরিণত হবে এবং এই সংস্থার হয়ে কাজ করা সমস্ত লোক (আশ্চর্যজনক! দুর্ভাগ্যক্রমে, এটি অসম্ভব!)
মূল্যায়ন করার সময়, নেতিবাচক টার্মিনাল মানটি ব্যবহারিকভাবে বিদ্যমান থাকে না। তবে, যদি সংস্থাটি বড় ক্ষতির মধ্যে থাকে এবং ভবিষ্যতে দেউলিয়া হয়ে যায় তবে ইক্যুইটির মান শূন্য হয়ে যাবে। আর একটি কারণ হতে পারে যদি কোম্পানির পণ্য টাইপরাইটার বা পেজার বা ব্ল্যাকবেরি (?) এর মতো অপ্রচলিত হয়ে পড়ে। এখানেও আপনি এমন পরিস্থিতিতে অবতীর্ণ হতে পারেন যেখানে ইক্যুইটির মান আক্ষরিক অর্থে শূন্যের কাছাকাছি যেতে পারে।
টার্মিনাল মান সীমাবদ্ধতা
- দয়া করে নোট করুন আমরা যদি বহির্গমন একাধিক পদ্ধতি ব্যবহার করি তবে আমরা তুলনামূলক সংস্থাগুলি থেকে প্রস্থানের গুণগুলি উপস্থিত হওয়ায় আমরা ছাড়যুক্ত নগদ প্রবাহ পদ্ধতির তুলনামূলক মূল্যায়ন পদ্ধতির সাথে মিশ্রিত করছি।
- এটি সাধারণত মোট মূল্যের 75% এরও বেশি অবদান রাখে। এটি কিছুটা ঝুঁকিপূর্ণ হয়ে ওঠে যদি আপনি এই বিষয়টি বিবেচনা করেন যে ডাব্লুএসিসি বা গ্রোথ রেটগুলিতে 1% পরিবর্তনের সাথেও এই মান অনেক পরিবর্তিত হয়।
- বক্সের মতো সংস্থাগুলি থাকতে পারে, যা ফার্মে নেতিবাচক ফ্রি নগদ প্রবাহ প্রদর্শন করে। এই ক্ষেত্রে, তিনটি পদ্ধতির কোনওটিই কাজ করবে না। এর থেকে বোঝা যায় যে আপনি ছাড়ের নগদ প্রবাহ পদ্ধতির প্রয়োগ করতে পারবেন না। এই জাতীয় প্রতিষ্ঠানের মূল্য দেওয়ার একমাত্র উপায় হ'ল আপেক্ষিক মূল্যায়ন গুণক।
- গ্রোথ রেট ডাব্লুএসিসির চেয়ে বেশি হতে পারে না। যদি এমনটি হয় তবে টার্মিনাল মান গণনা করার জন্য আপনি পেরেপুইটি গ্রোথ পদ্ধতি প্রয়োগ করতে পারবেন না।
টার্মিনাল মান ভিডিও
উপসংহার
টার্মিনাল মানটি ছাড়ের নগদ প্রবাহে একটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ ধারণা কারণ এটি ফার্মের মোট মূল্যায়নের 60% -80% এরও বেশি। আপনার বৃদ্ধির হার (ছ), ছাড়ের হার (ডাব্লুএইসিসি) এবং গুণকগুলি (পিই অনুপাত, বুকের মূল্য, পিইজি অনুপাত, ইভি / ইবিআইটিডিএ বা ইভি / ইবিআইটি) ধরে নিয়ে বিশেষ মনোযোগ দেওয়া উচিত put এটি দুটি পদ্ধতি ব্যবহার করে টার্মিনাল মান গণনা করতে সহায়তা করে (স্থায়ীত্ব বৃদ্ধির পদ্ধতি এবং একাধিক পদ্ধতিতে প্রস্থান করা) এবং ব্যবহৃত অনুমানগুলি বৈধ করে তোলা।
এরপর কি?
আপনি যদি নতুন কিছু শিখেন বা পোস্টটি উপভোগ করেন তবে দয়া করে নীচে একটি মন্তব্য দিন। আমার সম্পর্কে আপনি কী মনে করেন জানি। অনেক ধন্যবাদ, এবং যত্ন নিন। সুখী শেখা!
দরকারী পোস্ট
- এন্টারপ্রাইজ মান সূত্র
- গর্ডন গ্রোথ মডেল সূত্র
- ইক্যুইটি মূল্য উদাহরণ
- এফসিএফএফ এর উদাহরণ <
